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投行泰山读招股书之第171期——亚普汽车部件、南京证券、广东文灿压铸IPO

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发表于 2018-3-13 09:11 | 显示全部楼层 |阅读模式

投行泰山读招股书之第171期——亚普汽车部件、南京证券、广东文灿压铸IPO

投行泰山读招股书之第171期——亚普汽车部件、南京证券、广东文灿压铸IPO
投行泰山本期聚焦将于2018年3月13日上会的拟IPO企业——亚普汽车部件、南京证券、广东文灿压铸。
  

六年前申报的企业将上会
同行业上市公司系第二大股东
实际控制人承诺解决同业竞争
背离新能源汽车发展趋势
投行业务呈明显下滑态势
将资管计划和信托计划纳入并表范围
说明控股的股交中心的合法性
“三类股东”破冰第一股?
完全清理劳务派遣用工

3173 字 | 建议阅读时间 6 分钟
第一部分  投行泰山读亚普汽车部件的招股书

读书笔记1

【六年前申报的企业将上会】泰山翻阅了个人的收藏文档,亚普汽车部件于2012年3月2日申报主板IPO,2014年2月证监会开始执行IPO一申报即预披露的政策后,发行人分别于2014年4月24日、2014年8月26日更新了招股书,然后这一等就接近了四年,其间没有公开披露其反馈意见、亦没有再次公告更新后的任何一版招股书,突然公告其将于2018年3月13日上会审核。泰山注:四年前的行业背景、企业运营资料、财务数据等等实在是很难让投资者及相关市场人士评判该企业的现有状况,建议针对此类型的IPO堰塞湖老兵,还是至少应该在上会前披露一稿最新版招股书为宜。此外,IPO堰塞湖只剩369个项目了,下降得确实快!按2017年全年审结466个项目,撒回146个项目,增量又将因各种因素较慢增加的背景下,估计再有半年就可消化存量,IPO堰塞湖即将被成功炸通!
读书笔记2

【同行业上市公司系第二大股东】综合性汽车零部件上市公司——华域汽车(SH.600741)持有公司33.90%的股份(注:泰山通过“天眼查”APP查询,该持股比例一直未变,但据同仁告知非上市股份公司股东变动“天眼查”查不到,因为工商已不做登记了),虽然与发行人不构成直接同业竞争,但同属于汽车零部件行业,且公司与华域汽车关联方之间的关联交易占比超50%。泰山注:央企系公司存在如此“硬伤”,可能是其长期趴在堰塞湖中无法向前推进的主要原因之一。

读书笔记3

【实际控制人承诺解决同业竞争】公司实际控制人国投公司系央企,其为做大做强集团内汽车塑料油箱业务,特委托其全资子公司融实国际,于2014年初启动收购ABC集团下属的油箱业务。融实国际承诺在其认为适当的时机,依照国资委、证监会的相关规定,严格履行相关程序,无条件以按照评估价格为基准制定的转让价格转让新设公司股权。泰山注:这种情况在早年央企系公司上市中是比较常见的,别看央企系玩得风生水起,其他公司可千万不要模仿,小心受伤。

读书笔记4

【背离新能源汽车发展趋势】公司主要生产塑料燃油箱,而纯电动汽车不需要燃油箱,公司面临纯电动汽车快速发展导致塑料燃油箱需求减少,从而对公司业务造成重大不利影响的风险。泰山注:在2018年3月召开的两会中,工信部部长苗圩表示我国2020年新能源汽车占比要到10%;科技部部长万钢表示电动汽车已成为趋势,可以优化能源消耗结构,减少城市交通大气污染,作为共享模式还可以缓解交通拥堵。在IPO常态化+严苛化的背景下,印象中已有数十家汽车零部件企业幸运上市,其若无依靠新能源汽车相关概念,则不仅前景偏暗淡且二级市场的表现也堪忧,由于其未披露最新版招股书,其是否已实质加大新能源油箱技术的开发和储备力度不得而知。

第二部分 投行泰山读南京证券的招股书

读书笔记1

【投行业务呈明显下滑态势】2015-2017年,公司投行业务分部营业收入分别为1.38亿元、2.57亿元、0.90亿元,占公司营业收入比重分别为4.59%、17.12%、6.48%,2017年末投行人员180人,其中保代仅12人,保代相比2016年末还减少了3人,且2017年发行人全年未完成一单IPO项目。业内同仁注1:投行本质是卖方,目前国内三大卖方:一是股票市场的券商研究,分佣为主,模式已经成熟;二是股权市场的新型投行,模式也算成熟,以私募融资和并购为主,尤其是TMT及新经济领域;三是代表国内“投行”标签的券商投行,以证券监管框架下的IPO及并购重组为主,通道属性大于交易属性,模式尚难言成熟。 业内同仁注2:券商,或者说得更好听一点,投行,基本赚钱的模式,无非是投行+资管+自营+经纪+财富+直投+双融。我们细分看下:第一,投行是帮人上市,帮人发债,很好理解吧?挣的是佣金,这个佣金比例逐步降低,且投行人的成本又很高,于是,这业务是投行股东替投行员工干活的不挣钱买卖,有挣,最终也都分员工了;第二,资管,就是替人管钱,替社保,替企业,替富人,挣点类似公募基金管理费的意思,原来还有大量通道业务,现在也少了,没了;第三,自营,这纯粹看自营大爷的本事,看对了,譬如利率方向押对了,仓位挣大钱,看错了,也得扛着;第四,经纪,就是苦逼的交易大战啊,我那年头,佣金是千二千三,还不需讲价,现在是万分之三,万分之二,直接打低到交易所规费;第五,财富,就是经纪业务衍生品,经纪不挣钱,但是你钱知道留在我这里,我就有机会让你买点我货架的这个产品,那个产品,只要你买产品了,就留下管理费,那比挣经纪佣金稳定,还不丢脸,因为所有做经纪业务的人,最终都会丢脸,股市你怎么可能看准嘛!第六,直投,就是押注某个独角兽或初创企业会赢,这看命,也需要投行同事帮忙,全方位关系营销,否则好企业,一般PE资金根本投不进去;第七,双融,就是投行版的小高利贷,投行发点公司企业债,转手加成卖给客户,无风险吃利差,原来还有更高效的民间股票配资与之竞争,现在明面上几乎没有对手了,太爽了。好,分析完了。一句话:投行最好的生意,就是利用投行的幌子,打出名气(比如我帮阿里巴巴发债50亿美金啦),壮大自己的直投或财富生意,更重要就是稳定的财富销售生意。各种资管产品,每一个都有销售费,都有管理费,客户赔不赔钱不知道,反正管理费不能少,客户端能收钱,管理方还能收钱,是最好的生意,资本耗费很少的生意,ROE于是很高的生意。

读书笔记2

【将资管计划和信托计划纳入并表范围】1、反馈意见:补充披露公司将“富安达-南证-富睿4号”、北信利通债券投资集合资金信托、“龙兴506号”定向资产管理计划、“尚书1号”定向资产管理计划纳入合并报表范围的依据,并根据《企业会计准则——企业合并》和《关于进一步做好证券公司会计核算、年报披露及审计工作的通知》(会计部函[2013]45号)等相关规定,详细说明公司将部分结构化主体纳入合并报表范围的具体依据,相关编制方法是否符合《企业会计准则》的规定。2、反馈回复:报告期内公司对上述结构化主体纳入合并报表范围,系基于对公司作为结构化主体的投资方是否具备控制权、是否因参与被投资方的相关活动而享有可变回报、是否有能力运用其对被投资方的权力影响其回报金额等认定,具体见招股书P537-540。

读书笔记3

【说明控股的股交中心的合法性】宁夏股权托管交易中心系南京证券持股51%并负责筹建的区域股交中心,符合《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》、《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》、《宁夏回族自治区交易场所管理暂行办法》等相关规定,不属于应清理整顿的交易所范畴。

第三部分 投行泰山读广东文灿压铸的招股书

读书笔记1

【“三类股东”破冰第一股?】2015年3月,公司在新三板挂牌,2015年9月通过定向增发的方式引入了约十家三类股东,具体见附图,未清理且即将于2018年3月13日上会审核。根据证监会2018年1月明确的新三板挂牌企业申请IPO过程中“三类股东”问题的审核政策,即:1、公司控股股东、实际控制人、第一大股东不得为“三类股东”;2、确保“三类股东”依法设立并规范运作,并已经纳入金融监管部门有效监管;3、为从源头上防范利益输送行为,防控潜在风险,从严监管高杠杆结构化产品和层层嵌套的投资主体,要求存在上述情形的发行人提出符合监管要求的整改计划,并对“三类股东”做穿透式披露,同时要求中介机构对发行人及其利益相关人是否直接或间接在“三类股东”中持有权益进行核查;4、为确保能够符合现行锁定期和减持规则,要求“三类股东”对其存续期作出合理安排。泰山注:在IPO严苛化的背景下,发行人质地仍属于中等偏上,又是较容易看懂的汽车零部件行业,且三类股东虽多但占比不高,会里用其作为试点应有破冰之意,但对全部“三类股东”做穿透式披露并未体现在招股书中。

投行泰山读招股书之第171期——亚普汽车部件、南京证券、广东文灿压铸IPO

投行泰山读招股书之第171期——亚普汽车部件、南京证券、广东文灿压铸IPO

读书笔记2

【完全清理劳务派遣用工】发行人及其子公司南通雄邦在临时性、辅助性或者替代性的工作岗位使用劳务派遣人员,主要包括操作工、清洁工、全检工、熔炼工、叉车司机等工作岗位,2014年底劳务派遣用工991人,占比42.77%,2016年1-2月开始大范围清理该类型员工,2016年4月申报主板IPO,目前已不存在劳务派遣用工情况。

-  THE   END -





来源:2018-03-11投行泰山微信公众号
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