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四大税务要点!逐一拆解360回归504亿借壳案将涉及到的每一个税务环节(附交易结构图)

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发表于 2017-11-12 19:08 | 显示全部楼层 |阅读模式

四大税务要点!逐一拆解360回归504亿借壳案将涉及到的每一个税务环节(附交易结构图) ...

四大税务要点!逐一拆解360回归504亿借壳案将涉及到的每一个税务环节(附交易结构图) ...

  导读
“很多内情如同好莱坞大片一样惊心动魄,更多细节并不为人所知,”周鸿祎近日回忆2011年纽交所上市经历的那四个月称。



但对于从纽交所私有化退市到回归A股重组上市的这两年半多时间里经历了什么,目前周鸿祎的看法是,“管好自己喜欢放炮的嘴”。

360通过江南嘉捷资产重组置入上市,刚发布了报告书草案,正等待中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核并经中国证监会核准的关键时刻。

本次借壳上市采用的是常用的“资产出售+增发换股”模式,交易的细节在上市公司披露的《重大资产出售、置换及发行股份购买资产报告》中有所反应,但是,从税务分析的角度出发,该报告并没有着重阐述相关重大交易的税务安排。

实际上,复盘A股上市公司并购重组交易方案,曾发生过因为交易所产生的“巨额税负”而最终无奈终止的案例。

拆解360公司504亿借壳案中的四大税务要点

仔细分析本次360借壳上市的细节,可以发现在并购重组中存在大量值得关注理解的税务问题,甚至存在可能进一步进行税务筹划的空间。以下我们按照上市公司报告披露的借壳上市步骤来分别讨论:

第一步:清壳。上市公司报告披露,“江南嘉捷将截至2017年3月31日拥有的,除全资子公司嘉捷机电100%股权之外的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务划转至嘉捷机电”。用图示表示如下:

四大税务要点!逐一拆解360回归504亿借壳案将涉及到的每一个税务环节(附交易结构图) ...

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以上划转的资产包括,固定资产、股权、土地、房产、存货、金融资产、负债等合计公允价值18.71亿元的资产负债包。如果不考虑税务筹划,有可能缴纳企业所得税、增值税、土地增值税、契税等,综合税负保守估计大约2-4亿元。

那么在这里需要关注的问题是:以上交易是否可以进行免税重组降低税负呢?

第二步:资产置出,现金转让嘉捷机电90%股权。上市公司公告披露,“江南嘉捷分别将嘉捷机电90.29%的股权以现金方式转让给金志峰、金祖铭或其指定的第三方,交易作价为169,000万元”。交易图示如下:

四大税务要点!逐一拆解360回归504亿借壳案将涉及到的每一个税务环节(附交易结构图) ...

四大税务要点!逐一拆解360回归504亿借壳案将涉及到的每一个税务环节(附交易结构图) ...

根据公告披露内容,该交易属于全部现金转让,不符合免税重组条件,初步推测,上市公司需要缴纳股权转让所得税,缴税至少1.14亿元,甚至更多。如果抛开上市公司的业务考虑,该步骤是否有实施特殊性税务重组降低税负的可能呢?

第三步:进一步处置嘉捷机电剩余股权。上市公司公告披露,“江南嘉捷将嘉捷机电9.71%股权转让给三六零全体股东,与其拥有的三六零100%股权的等值部分进行置换”。交易图示如下:

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四大税务要点!逐一拆解360回归504亿借壳案将涉及到的每一个税务环节(附交易结构图) ...

对于该步交易,首先进行税负分析,江南嘉捷转让9.71%的股权个360公司需要缴纳股权转让企业所得税,推测大约0.5亿;如果360再把取得的9.71%的股权在较短的时期内转让给金某,股权增值幅度不大的情况下几乎不缴税。

从税务的角度分析,处置嘉捷机电剩余股份完全可以和第二步合并处置,重组各方为什么要分两步处置,且最终都是出售给金某等原股东,这可能有其他业务方面的考虑。

从税务筹划的角度分析,即使分两步处置,第三步处置嘉捷机电的剩余股权过程中,是否仍然可以实现免税重组呢?答案是可以做到。

第四步:360置入股份。上市公司公告披露,“本次交易中拟出售资产9.71%股权的最终作价为18,179.75万元,拟置入资产最终作价为5,041,642.33万元,通过重大资产置换与拟置入资产的价款等值部分抵消后,拟置入资产剩余差额部分为5,023,462.58万元,由公司以发行股份的方式自三六零全体股东处购买”。根据公告,该步交易的情况如下:

四大税务要点!逐一拆解360回归504亿借壳案将涉及到的每一个税务环节(附交易结构图) ...

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该步骤实现的是360公司100%股权置入交易,在本步骤中,360公司在置入股权过程中有高达370亿的评估增值,如果不实施特殊性税务重组将面临高达370*15%=55.8亿的企业所得税。

此处需要关注两个问题:

1、本次交易是否符合股权收购特殊性税务重组的实施条件呢?
2、根据现政策的要求免税重组实施后必须承诺12个月内不发生股权转让等重大变化。应该怎样考虑第一步交易与第四步交易之间的交易冷却期问题呢?
3、根据上市公司披露信息,360公司是高新技术企业,享受15%企业所得税税率优惠,重组后如果发生吸收合并,该优惠政策是否能够继续延续?

根据对以上借壳上市交易过程的分析,上市公司必须在第四步实施免税重组筹划以节省55.8亿的税费;在第一步可能实施税务筹划;在第二、三步则没有实施税务筹划。综合以上数据,如果排除其他交易因素,本次借壳重组中如果实施税务筹划,可以为上市公司节税大约5亿元左右。

在类似360借壳上市的过程中,企业只要进行资产的并购重组,通常都会涉及相关资产所有权属的变更,根据企业所得税法规定都可能产生应税所得。这就提示从事并购重组工作的各方,不仅要从并购业务的角度安排各项交易,也要对并购重组交易各种涉税问题高度重视,这样才能把并购重组方案最终落地到位。

前车之鉴:曾因“无钱交税”终止的方案


2015年1月,股东大会通过了,证监会批准了,却因为被并购方“无钱交税”而终止重组,这种奇葩的终止理由,真真实实地发生在了北纬通信(002148.SZ)身上。


北纬通信2014年6月发布重组方案,拟以发行股份及支付现金方式,合共3.62亿元的价格收购杭州掌盟软件技术有限公司(下称“杭州掌盟”)其中82.97%股权,其中现金支付的达到近1.5亿元,交易完成后将合计持有杭州掌盟100%股权。杭州掌盟通过其自主开发的智能手机应用分发平台《安卓商城》,为移动应用程序开发商及发行商提供发行推广渠道,为安卓系统用户提供移动应用程序和其他资源的下载。


在重组实施过程中,上述6人无法筹措税务主管机关要求的因本次交易所产生的个人所得税款,并可预见地将导致本次交易无法继续完成交割。为此,上述6人及汇成众邦决定单方面终止履行与北纬通信签署的《发行股份及支付现金购买资产协议》,而该6人及北京汇成众邦科贸有限公司(下称“汇成众邦”)将在告知函签署之日起,一个月内向上市公司支付违约赔偿金500万元。


2015年4月,国投中鲁(600692.SH)公告,同样因交易对方缴税困难,最终终止此前设计20几亿的交易方案。


2014年9月,国投中鲁公布了一揽子重组方案,最终国资将让出控制权,由江苏环亚借壳上市,实际控制人则变更为张惊涛夫妇,标的资产预估值为20.5亿元。


之后,本次重组的焦点迅速落到了交易对方的个税缴纳问题。原本根据2015年1月1日起施行的国税“67号文”,张惊涛夫妇应在《发行股份购买资产协议》签订并生效次月15日内向主管税务机关申报缴纳个人所得税,涉及金额约为2.5亿元。时间之短,金额之大,一度让国投中鲁的重组蒙上阴影。但是,国税总局接着发布的国税“41号文”缓解了交易对方缴税的燃眉之急,其中明确个人纳税者可递延缴税。


虽然“并购重组个税新规”将缴税期限放宽至5年,但此次重组的交易对方仍认为,在无其他资金来源的情况下,通过减持获得资金的方式,不仅将影响未来其对上市公司的控股权,也不符合公司长远发展需要,因此还是决定干脆终止重组。


……


实际上,类似的案例还有不少,并购重组中涉及的税务金额巨大,且比日常企业税务筹划更加复杂,更重要的是,要在并购方案设计伊始就要开始相关的筹划,在后期将无法补救,否则,好不容易达成的并购交易只能无奈终止。


来源:2017-11-12 定向增发微信公众号

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